工程机械巨头暗战千亿降息或成泡沫
阅历了美国次贷危机和温州官方信贷危机的洗礼后，人们关于金融泡沫一词似乎格外敏感。因而，中联重科近日发布公告称拟向银行请求1400亿元的授信额度，引发了市场不小的担忧，中联重科的H股也遭遇延续下跌。
中联重科方面回应称，1400亿元的授信额度是公司实力和信誉的表现，跟实践的融资是两个概念。但由于工程机械行业低首付甚至零首付等促销手腕，以及高企的应收账款，使得人们难以消除心中的疑虑。
工程机械行业能否真的存在融资泡沫？中联重科请求1400亿元的授信额度，又欲何为？
暗战混凝土机械
据理解，2012年第一季度，中联重科的在手现金为177亿元，总资产为776亿元。那么，中联重科拟请求的1400亿元授信额度能否过高？
1400亿元不算太高，虽然比去年的1000亿元有40%的增长，但中联重科支出增长的幅度也很大。水清木华研讨中心总监周彦武在承受《中国迷信报》记者采访时说。
工程机械专家、正略钧策管理征询合伙人刘志鹏在承受《中国迷信报》记者采访时也表示，中联重科向银行请求1400亿元的授信额度属于正常行为。次要是为了做好资金方面的防备，为并购或融资租赁作预备。
现实上，工程机械行业的其他企业，也采取了和中联重科相似的做法。据理解，2012年3月，三一重工也曾发布公告，拟向银行请求1368亿元的授信额度。而2011年三一重工请求的授信额度为848亿元。此外，徐工、柳工也拟向银行请求500亿元和960亿元的授信额度。
为何工程机械企业会如此胃口大开？
周彦武通知《中国迷信报》记者，如今整个工程机械范畴，除了混凝土机械，起重机、推土机和发掘机等跌幅都十分大。如今大家都希望用混凝土机械补偿其他业务的下滑，因而这一范畴竞争十分惨烈。
上述竞争也表如今对海内公司的并购上。2008年前后，中联重科和三一重工在竞购意大利混凝土机械公司CIFA的进程中展开了剧烈竞争，最初中联重科如愿以偿。竞购失败的三一重工则在2012年终宣布并购欧洲另一家抢先的混凝土机械公司德国的普茨迈斯特。异样是在2012年，徐工集团也并购了欧洲的工程机械公司施维英。
此番中联重科向银行请求1400亿元的授信额度，是希望在整个工程机械行业下滑的时分，抓住时机，以压倒性的优势抢先对手。周彦武说。他表示，三一重工在技术和市场方面更具优势，而中联重科由于在A股和H股上市，资金更充分，因而希望经过这种运作方式，进一步扩展本人的市场份额。
能否存在泡沫
虽然中联重科、三一重工等都希望在逆市时期打败对手，但他们面对的共同现状却是：房地产调控政策密集出台所招致的工程机械企业下游客户需求的削弱。
在这一情势之下，工程机械公司若想持续坚持营收和利润的疾速增长，不得不延续以往保守的销售战略，经过牺牲现金流来拓展市场。
据理解，工程机械产品的销售方式次要为融资租赁和银行按揭，客户在领取20%~30%的首付款后可提取设备，然后按期还款。但随着市场竞争的日益剧烈，工程机械企业将首付款不时降低，采取低首付，甚至零首付的方式来销售本人的产品。
对此，安邦征询剖析人士在承受《中国迷信报》记者采访时表示，中国经济加速是工程机械行业不得不面临的大前提，这意味着销售增长的速度将会降低。若他们依然依照高速增长式的消费方案去做，产能过剩，库存高企，一旦需求跟不上，或呈现批量违约，泡沫就该幻灭了。这位剖析人士还指出，经过金融杠杆扩展业绩的做法，在经济加速时是很风险的举动。
对此，刘志鹏持不同的看法。他通知《中国迷信报》记者，工程机械行业的开展远未抵达顶点，目前东亚、南美、非洲等地域市场容量仍然很大。而在国际，中小城市建立、保证房建立、乡村和乡镇建立等，也都需求混凝土泵车等工程机械设备。假如说如今存在泡沫以及资金链断裂的风险是不适宜的。
周彦武则以为更多能够和将来的情势有关。假如房地产调控政策有所松动，工程机械需求又上去了，那么这些泡沫一下子就被消化了。
中联重科的底牌
虽然关于工程机械总体市场前景的判别仍无所适从，但从短期来看，现金流的成绩确实值得中联重科警觉。
据中联重科年报，2011年公司完成主营支出约463亿元，较2010年的321亿元增长44%，与此同时，应收账款也由2010年的69亿元增长到116亿元，涨幅达68%，占公司主营业务支出的比例也进步到25.17%。
有剖析人士指出，中联重科采取低首付的融资租赁形式迅速扩展了市场，进步了营业支出，但同时也加剧了公司现金流的紧张。H股的下跌，也阐明一些投资者关于上述形式决心缺乏。
但也有观念以为，对中联重科不用过火担忧。
周彦武通知《中国迷信报》记者，除了1400亿元的授信外，作为在A股和H股上市的公司，中联重科还可以经过增发股票等多种方式，来补偿现金流的缺乏。
中联重科很清楚本人的资金链在什么时分会比拟紧张，因而会提早停止资本运作，补足运营资金。
另据记者理解，工程机械的特殊属性，以及中联重科的一些防备措施，也使其不易呈现相似其他行业的企业主蒸发、资金链断裂的风险。
以工程机械范畴利润很高的混凝土泵车为例，刘志鹏通知《中国迷信报》记者，在经过融资租赁方式销售给客户后，泵车物权依然属于中联重科。此外，中联重科还采取了一系列的手腕来躲避风险。例如，售前停止风险和资信的控制，还款阶段停止实时监控，一旦呈现不能按时还款的状况，就经过技术手腕将机器近程锁死，让机器不能任务。
假如客户还不能还款，中联重科可以将产品回购，经过再制造等手腕持续销售或租赁，这也在一定水平上对风险停止了躲避。
