经济下行，环保重压，水务行业“勇夫”纷纷
3月31日，河北省政府办印发《河北省现代水网建设行动方案（2023-2027年）》（以下简称：《方案》），《方案》明确了河北省现代水网建设的阶段性任务，并在此基础上提出，要充分利用好金融支持政策，探索盘活现有水利资产，通过股权出让、委托经营、整合改制等方式，组建水务投资公司，努力扩大水利投资规模。
3月31日，河北省政府办印发《河北省现代水网建设行动方案（2023-2027年）》（以下简称：《方案》），《方案》明确了河北省现代水网建设的阶段性任务，并在此基础上提出，要充分利用好金融支持政策，探索盘活现有水利资产，通过股权出让、委托经营、整合改制等方式，组建水务投资公司，努力扩大水利投资规模。
河北省的行动并非个例，现代水网建设正如火如荼，随着“十四五”规划的逐步推进，水务行业摩拳擦掌，各省市水务公司纷纷走上战略性重组和专业化整合道路，依托市场，盘活资源，确保保障民生与发展业务两不误。
水务行业改制如何运作？又究竟值不值得投资？重组改制后将为市场带来何种影响？以下将基于各省市水务投资公司建设案例作以回答。
建设现代水网，水问题“老大难”的河北答案
地处华北平原，自古以来人数众多，长期依靠超采地下水支撑经济社会发展，河北的水问题早已成“老大难”，早在2017年，就有媒体评论称“水资源问题已成京津冀协同发展最突出的桎梏”。
《2021年河北省水资源公报》统计显示，2021年河北省人均及亩均水资源量分别为 505立方米和418立方米，远低于全国平均水平。自2017年回看，京津冀地区10年内的年用水量均在250亿立方米左右。除了2012年外，其他年份产水量均小于用水量，资源性缺水问题十分突出。
与此同时，京津冀是全国水污染严重区域，平原区呈现地表断流、湿地萎缩和黑臭突出现象，半数河流的水资源短缺与水环境恶化致使水生生物栖息地严重受损，生态功能衰退。
河北省的水问题治理也一直多措并举。2022年，河北省河湖长制办公室印发《河北省2022年度落实河湖长制重点工作推进方案》，提出以解决河湖保护治理重难点问题和深层次矛盾为着力点，统筹推进水资源管理、水域岸线管控、水污染防治、水环境治理、水生态修复等十大任务。在此基础上，强化集中式地表饮用水水源地管理、强化淀区水生态环境管控和上游水环境治理，完成流域内496家涉水企业清洁生产审核等。
治理水问题，水务企业当是重中之重，随着“水十条”远期任务目标临近，水务企业也逐渐向水环境综合治理商转变，因此改制组建水务投资公司是必经之路，也是面对水问题和经济压力给出的“河北答案”。
在刚刚印发的《方案》中，河北省提出：2023年完成现代水网顶层设计，现代水网建设全面启动；到2025年，全面实现水安全保障“十四五”规划目标，现代水网建设迈上新台阶；到2027年，一批重大水利工程逐步建成达效，安全高效、绿色智能的现代水网体系框架基本建成。
而面向这一系列目标，资金保障不可或缺。因此《方案》明确五大重点任务，并将加大投入力度，强化资金保障。鼓励各地积极筹措建设资金，加大投入力度，拓宽融资渠道，用好地方政府专项债券资金，形成“申报一批、落实一批、建设一批、储备一批”的良性滚动机制。
与此同时，充分利用好金融支持政策，探索盘活现有水利资产，通过股权出让、委托经营、整合改制等方式，组建水务投资公司，努力扩大水利投资规模。今年二月河北省人民政府的通告也显示，今年，河北水利系统将多措并举，加快推进水利项目建设，各地也将积极抓好规划编制，认真查找水利基础设施短板弱项，精准谋划重大项目。预计今年河北水利投资规模将达700亿元，同比增长20%左右。
行业“勇夫”众多 水务投资是必由之路
纵观水务行业，改制组建水务投资公司并不鲜见。随着生态文明建设上升为国家战略、污染防治被列入经济工作三大攻坚战，水务行业颇受重视。在社会主义市场经济之下，紧扣经济运行、肩负环保重任的水务企业压力重大，水务投资也是必由之路。
在河北省之前，天津、甘肃、云南、内蒙古、江苏等地都已成立水务投资公司，开展市场化运作，承接工业园区供水、中水回用、污水处理、防洪、发电等重点水利工程项目，成果颇丰。
成立于2016年的天津水务集团有限公司便是这批应时而生的水务投资企业之一，它主要由原天津市自来水集团有限公司、天津水务投资集团有限公司以及相关引滦入津、南水北调原水管理单位整合而成，2016年1月完成工商注册，注册资本80亿元，2022年全年完成调水21.9亿立方米，原水输水保障率100%。城市供水业务涵盖全市12个行政区域，供水管网长度1.62万公里，供水面积3602平方公里，覆盖人口1038万人。
2022年全年自来水供水量7.09亿立方米，水质、水压合格率满足或优于国家标准。而在“十四五”期间，天津水务集团着力打造天津城市水务统一运营平台和责任主体，实施国企改革、管理提升、资本运作、智慧水务、科技创新、党的建设“六大工程”，逐步构建起一条完整的水务产业链的“一二六一”战略，为城市发展和人民美好生活提供高质量的供水保障。
而在水资源相对缺乏、农业用水压力巨大的中西部省区宁夏，水务投资集团成为了当地的水务市场精耕者和生态立区战略承接者。自2008年成立以来，宁夏水务投资集团先后投资建设了宁东能源化工基地供水、太阳山工业园区供水、红墩子--上海庙园区供水、宁夏中南部城乡饮水、固原市黄河水调蓄、银川都市圈城乡饮水、清水河流域城乡供水等10余个促进经济社会发展的重点民生水利项目，为自治区打赢脱贫攻坚战，决胜全面建成小康社会做出了积极贡献。目前，宁夏水务投资集团日供水能力超200万吨，年供水量近3亿吨，供水范围覆盖全区大部分市县区，受益人口近400万人。
把视线拉到西南边陲，云南水务投资公司自成立以来，在立足云南的同时，也将业务逐步扩展至山东、浙江、新疆、广东等全国26个省份、直辖市，甚至辐射到“一带一路”上的泰国、印尼、马来西亚、新加坡等海外地区。而在市场化路径上，云南水务也走在前列。2015年5月27日，云南水务在香港联交所正式挂牌交易，并通过在香港上市发行H股（行使超额配售权后）募集了超过19.16亿港元的资金，是迄今为止香港IPO市场发行最大的水务及环保公司及在水务环保行业发行估值最高的IPO。
纵观整个水务行业，水务投资公司的成立和运营中，中国水务投资有限公司（HHO）发挥着提纲挈领的作用，不少水务投资公司如江苏水务投资公司、山西水务投资公司等均由它控股成立，作为水利部综合事业局联合中国电建等联合发起的专业水务投资和运营管理公司，中国水务公司主要从事原水开发和供应、区域间调水、城市供排水、污水处理、污泥处理、苦咸水淡化和固废处理等水务与环保行业投资运营管理及相关增值服务，并不断推进业务覆盖范围。
目前来看，各省的水务投资公司在结合当地实际开展业务同时，也在努力拓展业务范围，如江苏水务投资公司积极开拓水务市场，扩大资产规模，先后在上海、山东、江苏、浙江、新疆、四川、湖南、内蒙、安徽、东北等地投资控股成立了23家水务公司，由此可见，对水务行业，拓展投资盘活资金尤为重要，这也是此次河北水务投资公司成立的重要原因。
顺应“十四五”风向标 环保重压下的必然选择
如雨后春笋般的水务投资公司们究竟为何成立？又能带来多少收益？究其成立原因，政策风向与环保压力赫然在列。
近年来，随着经济发展，城市黑臭水体问题日渐凸显，2018年5月，习近平总书记在全国生态环境保护大会强调，要把解决突出生态环境问题作为民生优先领域，基本消灭城市黑臭水体，还给老百姓清水绿岸、鱼翔浅底的景象。同年9月，经国务院同意，住房和城乡建设部会同生态环境部印发《城市黑臭水体治理攻坚战实施方案》。
经过三年治理后，为了巩固既有成果，让生态环境保护成果惠及到更多民众，2021年3月，第十三届全国人民代表大会第四次会议通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，明确“基本消除城市黑臭水体”的任务。同年11月，中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，要求持续打好城市黑臭水体治理攻坚战，将治理范围扩大到县级城市。
在此背景之下，水务行业也成为城市水体治理的关键因素。水务行业本就是城投企业参与较早的领域之一，观及城市建设环节，从水生产、水运输乃至污水处理和城市排水工程等，水务行业方方面面均有涉及。
以污水处理行业为例，行业的上游产业主要包括排出污水的工业行业、污水设备制造业、污水处理厂建筑工程业等，工业污水和居民污水通过污水处理后再排入自然。污水处理行业的参与者主要有产品和设备提供商（包括污水处理药剂、污水处理设备、污水管网、检测仪器等）、工程建设承包商和水务设施运营商等。在此条产业链中，无论是污水处理设备还是水务设施都需要通过招商引资实现，在庞大的任务压力下，水务投资公司的成立更是应时之需。
与此同时，水务业务有典型的区域性壁垒，如上文提及的水务投资公司都有明显的地域性特征，承接的项目也与区域水资源特征相关，因此城市也都会优先扶持本地相关企业，天津水务投资集团即是由政府扶持，由原天津市自来水集团有限公司、天津水务投资集团有限公司以及相关引滦入津、南水北调原水管理单位整合而成。但在相关设备方面，因为存在明显的技术壁垒，区域性特征则一般，像国内的凯泉、东方、利欧及南方等一线泵业品牌，做了很多全国性的水利工程项目。
市场化运作 盘活资金反哺民生
目前为止成立的水务投资公司均以市场化为导向进行运作，承接区域内供水、污水处理等任务之外也拓展业务范围和渠道，而水务投资公司的兴起和运作则与ppp模式的推广相关。
2017年7月，财政部等部门联合发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》，要求政府参与的新建污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式。所谓ppp模式，是引入社会资本实现利益共享、风险共担以及长期合作，项目资金由社会资本出资及银行融资构成，政府角色由原本招投标模式的融资者、提供者、监管者和付费者转换为仅仅监管和付费，解决了政府的资金问题和项目负担，也推动了水务行业的发展。
但水务行业属于市政公用事业范畴，从最初的政府行政化运营到目前市场化运营，其公益属性都不会改变。目前的市场化模式运营下，水务投资公司的运营目标如集约污水处理、提高资源利用效率等也与国家政策目标保持高度一致，因此在项目承接和运营上也与地方政府多有合作。
在贵州，“水库群”运营管理模式日趋成熟。“十二五”以来，贵州水投与黔东南州政府共同投资了64座水库工程，投资总额171.39亿元，新增蓄水4.78亿立方米，可解决89万人饮水安全，保障农业灌溉面积40万亩以上。在当前，已有30座水库通过蓄水验收，工程由建设阶段移交进入试运行阶段。在衔接管理上，贵州水投推广水库工程每建成一座就移交运营管理一座的方案，实现了建设与运营的一体化，以市场化手段激发市场生机，引导社会资本投入工程资产开发利用，合力盘活了“沉睡公益性”水库资产价值。
难点众多 未来仍待探索
但市场经济发展三十余年，由国企改制而成的水务投资企业终属初顾茅庐，在探索市场化的进程中问题诸多，亟待解决，盈利模式也有待探索。
探索上市的云南水务投资公司就陷入了危机，作为水务环保行业发行估值最高的IPO，虽获得政府大力支持，但公司盈利能力较弱、资产流动性一般、债务负担沉重，已多次被列为被执行人。公司《2021年度财务报表及审计报告》显示，根据审计报告，普华永道对其2021年报出具“无法表示意见”审计结论。2021年，云南水务合并净亏损10.55亿元，截至2021年末，公司合并流动负债超过合并流动资产193.6亿元，其资本性支出承诺金额119.64亿元，公司违约借款总额56.16亿元。2022年2月，由于盈利水平弱化、负债高、信用记录恶化等原因，联合资信将云南水务主体和相关债项信用等级由“AA+”下调至“AA”，评级展望为“负面”。
近年来，水务行业市场化的深入推广，外资、民营和上市公司凭借其雄厚的实力、多年的运营经验，正在通过合资经营、收购兼并等手段积极进入国内市政水务市场，而碍于体制机制不灵活、专业技术水平的落后、管理和运行效率不高、融资能力不足等原因，国内水务行业仍有较大可以探索的空间。
威乐（中国）水泵系统有限公司市政水务销售总监张文杰表示：“作为1995年进入中国市场的德国水泵企业，威乐中国在发展的历程中持续关注我国市政水务行业的发展，并伴随着行业的发展持续地为行业贡献德国品质的产品与解决方案。”
张总继续说到：“近年来国资水务投资公司不断兴起，这些投资公司涵盖省市级乃至县级。投资公司的级别有高有低，但是能够感受到地方政府和水务企业在解决日益严重的水问题上的投入与坚持。作为基础设备行业的代表，威乐相信伴随着众多水务投资公司的成立，能够产生更大的协同作用，管理更加规范，更优质的产品与服务能够得到更大的市场空间。威乐中国始终坚持“让每一滴水更有价值”的理念，助力城市水系统建设，让人与水和谐发展。”
河北水务投资公司的成立不是第一个，也不会是最后一个，水务投资公司建设和投融资模式的创新是国内水务行业走出僵硬机制、探索盈利模式的第一步，但未来如何发展，又如何在契合国家政策目标的前提下实现有效盈利，仍待长期观察和期待。
