泵行业:生长继续确认,晋级减速开展
“大市场、小企业”:我国年产泵超越9,000万台,产值超越1,500亿元,但前10名企业算计的市场份额尚缺乏10%,北方泵业、新界泵业2013年的营业支出也辨别仅有13.45亿元、11.33亿元。相比之下,全球狭义的泵市场容量超越600亿美元,其中,前10名企业算计销售额超越200亿美元,龙头企业赛莱默(Xylem)、格兰富的年销售支出超越30亿美元。
两家泵企生长性良好:北方泵业是我国不锈钢泵范畴的龙头企业,而新界泵业的农用泵销量延续多年位居行业首位。即便是在国际经济增长减缓的2010-2013年,北方泵业和新界泵业的营业支出复合增长率也到达28.4%和25.9%,净利润复合增长率更是到达33.2%和27.3%。
转型晋级,放慢开展:北方泵业围绕着城市清洁用水停止规划,在稳固不锈钢泵优势的同时,开展变频供水设备、大中型水利泵、管道泵、污水泵、海水淡化泵等,向提供水资源处理方案方向开展。新界泵业的产品线从农用泵向城乡生活用泵、控制设备延伸,并经过收买开展水处置等环保业务。
政策利好,弹性充足:浙江省正式启动了“五水共治”(治污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水)的任务,2014年共布置125个项目,总投资额4,680亿元,其中当年方案完成投资超越650亿元(比照:2013年浙江的水利管理业完成投资额为396亿元)。为此,2014年浙江省级“三公”经费预算初步方案增添30%以上,省上去的资金将用于水利建立。目前,北方泵业有20%的产品用于市政、水利项目,而占新界泵业支出近50%的潜水电泵也常用于排污、排涝、水利等项目。“五水共治”不只可以拉动相关泵产品的需求,同时,也为企业开展水处置等环保业务提供有利机遇。
投资建议:泵行业市场空间宏大,北方泵业、新界泵业的战略明晰、竞争力突出,具有成为行业龙头企业的潜力,结合业绩增长和估值程度,我们持续给予北方泵业“买入”评级,合理价值为43.80元;持续给予新界泵业“买入”评级,合理价值为29.73元。
