利欧股份：将来增长看工业泵
业绩增长稍微低于预期。报告期内利欧公司完成营业支出9.83亿元，同比增长10.63%；营业利润0.88亿元，同比增长-12.58%；归属上市公司股东净利润0.77亿元，同比增长-9.61%；完成摊薄EPS0.25元。公司收买的天鹅泵业年内若并表，估计将添加公司2亿多支出及2000多万净利润。
时期毛利率下滑，费用添加。报告期利欧公司综合毛利率同比增加2.7个百分点到19.59%，其下滑的次要缘由是次要原资料的推销价钱同比有所上升，如铜漆包线及硅钢片的价钱都运转在高位，另外人工本钱也有所上升；随着原资料价钱波动，毛利率曾经逐季提升，另外随着毛利率较高的工业泵销售规模添加，公司毛利率将趋稳上升。公司时期费用率同比添加0.54个百分点，次要是公司在去年下半年及往年年终在国际外投资设立多家子公司发生了较多的费用收入，另外工业泵的推行销售添加销售费用。
工业泵成为利欧股份战略重点。在国度水利建立等内部有利的环境下，引入中国水务等战略投资者；增发项目收买天鹅泵业公司；同时积极建立工业泵基地，湖南工业泵基地次要消费水利水务、钢铁冶金、矿山及电站等工业泵产品，大连石化泵基地次要消费石油、石化、化工泵等产品。这些战略措施将构成协同效应，为公司积极拓展工业泵范畴，最终成为一家提供零碎处理方案和全系列泵产品的世界级制造商的战略目的奠定根底。
盈利预测及投资评级：思索工业泵业务，我们预测2011-2013年利欧公司EPS辨别为0.43、0.68及0.92元，按10月27日14.92元开盘价，2011-2012年PE辨别为35倍及22倍；思索到公司传统小型水泵北美等市场开辟预期，以及公司工业用泵业务增长的潜力，我们看好公司将来生长性，维持买入投资评级。
风险提示：原资料价钱大幅上升影响盈利才能；人民币大幅贬值将影响利欧的出口竞争力；工业泵等新产品市场开辟低于预期。
