周五最具迸发力六大牛股 北方泵业领衔
北方泵业:产业规划齐备,高速增速可期
产业规划齐备,将来三年复合增速或达30%公司
将来的增长逻辑明晰,次要是以下三点:
受害"铸铁泵替代"和"出口替代",不锈钢水泵需求波动增长。城镇"二次供水"净化成绩处理迫切性高,将进一步减速不锈钢泵需求增长,估计将来3年复合增速约25%;
水利泵业务停顿顺利,目前在手订单充足,将成为将来1-2年新的增长极;
海水淡化"十二五"规划发布,海水淡化泵业务行将进入"理论"阶段。公司海水淡化泵技术垄断,开展潜力宏大。
我们以为,公司主导产品--不锈钢泵竞争优势突出,业绩奉献平安边沿;此外,水利泵、海水淡化泵均有较大开展空间,会陆续成为新的增长点;再加上,后续潜在的行业横向拓展存在能够,公司将来三年业绩将坚持疾速增长。
横向拓展潜力宏大,内资最强水泵企业雏形已现
自创全球行业龙头格兰富的开展历史,公司存在较大横向拓展空间。
业绩预测估计公司2012、2013年的营业支出辨别约为11亿、15亿,每股收益辨别约为0.85元、1.08元,对应的PE辨别为18、14倍。思索到公司业绩增长波动性较高、后续新业务拓展空间较大,维持"引荐"评级。
风险提示
房地产投资增速继续疲弱,招致需求显着下降;
水利泵、海水淡化泵业务推进速度低于预期。(长江证券 章诚)
梦洁家纺:弱市修炼内功,蓄力将来生长
事情:公司发布2012年中报:上半年公司完成营业支出5.66亿元,同比增长2.10%;完成归属于上市公司股东的净利润0.46亿元,同比增长11.27%;对应EPS为0.31元,业绩调整的态势仍在继续。
对此,我们点评如下:
公司上半年受家纺行业景气下滑的冲击较为显着,全体出现调整态势。
公司上市后采取较为保守的扩张战略,2011年支出增速位列三家家纺上市公司首位,而目前看此战略受行业景气下滑影响较也为分明,详细表现为支出增速的疾速回落及费用率的分明上升。
公司上半年毛利率较去年同期提升0.39个百分点,显示出弱市环境下公司关于品牌力的维护,其中子品牌"寐"的毛利率提升无效对冲了主品牌毛利率略有下滑的影响。
费用率分明上升是自去年起制约公司利润表现的重要要素,从上半年状况看,销售费用率与去年同期根本持平,管理费用率较去年同期上升1.1个百分点,费用率上升的势头有所抑制。
估计公司短期内业绩仍将延续调整态势,夯实内功,将来仍然具有较高生长潜力。
估计内部需求不佳对单店销售额的影响短期内较难消弭,将来支出疾速提升将更多取决于行业需求回暖;
由于公司费用率相对值较高,将来其改善水平也将对业绩改善发生较大影响,而店铺装修、广告、工资的费用控制需求一个进程。
盈利预测及投资建议:我们总体以为,以后行业景气不佳实则给予公司修炼内功的无效机遇,将来行业需求回暖及费用率无效控制无望成为助推业绩增长的两大动力,初次给予公司"增持"评级。我们预测公司2012~2014年净利润增长率辨别为9.60%、25.31%、23.13%,完成EPS辨别为0.81元、1.02元、1.25元。（宏源证券 李振亚）
上汽集团:群众产品构造上移带动业绩波动增长
1.事情上半年公司完成营业支出2355亿元,同比增长10.1%;营业利润213亿元,同比下降3.55%;归属母公司一切者净利润108亿元,同比增长5%;EPS0.98元。公司业绩增长契合预期。
2.我们的剖析与判别
(一)销量增长波动,市场份额进一步提升
上半年公司汽车销量223万辆,同比增长11.4%,增速高出全国均匀程度8.7个百分点,市场占有率比去年底进步1.4个百分点,到达22.4%。上海群众、上海通用销量辨别同比增长10.4%、9.7%,上汽通用五菱销量同比增长15.9%,微车龙头位置进一步稳固。自主品牌上汽乘用车销量同比增长12.2%,在自主品牌增速居前。1-7月销量255万辆,全年销量目的430万辆完成没有成绩。
(二)上海群众产品构造上移,带动投资收益增长
来自联营与合营企业的投资收益70亿元,同比增长22%,次要是上海群众利润高增长。上半年帕萨特、途观热销带动上海群众产品构造上移,净利率程度超越上海通用,支出同比增长23%,利润增速也超越20%。产品构造上移将进一步推进上海群众盈利才能提升,成为12年上汽集团业绩增长的次要推进力。
(三)上海通用自动调整产品定位,迈瑞宝降价促销带来规模效应
12年君威、君越产品老化,上海通用盈利才能同比略有下滑。而新产品迈瑞宝上市之初由于定价偏高,与同级车相比缺乏竞争力,招致月均销量低于2000辆,远低于预期。7月份官方降价2万元之后,估计8月份销量超越5000辆,销量进步将促使规模效应显现,有利于上海通用盈利才能改善。
(四)2季度毛利率或为年内低点,估计下半年环比上升
上半年在市场需求低迷、库存不时增长的环境下,汽车价钱继续下行。公司促销力度比拟大,2季度综合毛利率16.6%,环比下降1.3个百分点。上半年综合毛利率17.7%,同比下滑1.5个百分点。其中,整车制造毛利率同比下降1.76个百分点至17.3%。公司已自动调整产量,经过7、8月份的库存消化,库存已根本降至正常程度,价钱下降的趋向也有一定的缓解。同时,原资料价钱依然处于位置,因而,估计3、4季度公司毛利率环比改善,全年毛利率估计恢复到18%以上,公司盈利才能坚持绝对波动。时期费用率略有进步。上半年公司时期费用率9.6%,同比进步0.2个百分点。其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率辨别同比进步0.01、0.11、0.03个百分点。
3.投资建议估计公司12/13/14年EPS辨别为1.95/2.06/2.18元,对应目前股价PE辨别为6/5.7/5.4倍。汽车行业淡季行将到来,市场需求上升、库存下降、价钱企稳是往年将来几个月的行业趋向。在汽车行业全体盈利增速放缓的背景下,公司作为中初级乘用车行业龙头,业绩增长十分波动,估值具有平安边沿。给予12年8-10倍PE,维持"引荐"评级。
4.风险提示微观经济下滑招致汽车市场需求低于预期风险;车价持续下降风险。(银河证券 杨华超)
农业银行:支出增速放缓,资产质量波动
农业银行发布2012年半年度财务报告半年报总结: 2012年上半年净利润805亿,同比增21%;其中净利息支出、营业支出和拨备前利润同比16%、14%、12%。半年报亮点:资产质量坚持波动,拨备有持续释放利润空间。半年报缺乏:支出环比增速放缓,三农业务平淡。
投资建议:维持"增持"评级。公司12年静态PE和PB程度辨别为5.7倍和1倍,估值平安边沿高。公司在存款和利润增速上有优势,但三农业务表现较平淡,管理效率进步和风控才能需进一步察看。综合以上,维持"增持"评级。
点评:
利息支出环比下降,净息差回落较快。2季度净利息支出环比降4.6%,同比增16%,同比增速比1季度下降6个百分点。2季度净息差2.60%,环比降27bp。净利息支出环比下滑的缘由是: 1、生息资产规模增长放缓:二季度生息资产规模环比增2.7%,存款增3.3%。2、负债本钱上升:2季度利息收入环比增15%,快于计息负债增速;次要由于存款活期化延续,活期存款占比2季度环比降1.6个百分点至53.4%,比年终降3.4个百分点。3、存款收益率估计颠簸。
三农业务平淡。县域存款上半年增长9.7%,比全行存款增速仅多1.7%;县域存款增速10.4%,和全行存款增速分歧。
2季度手续费表现乏力。2季度净手续费支出环比降17%;上半年同比增5%。环比下降有高基数缘由,但更重要是监管增强后,表外创新带动的手续费支出下降。从同比数据和构造上看,传统业务支出表现波动:银行卡支出增53%,结算类支出增3%,代理支出增38%;但去年增长最快的参谋费和信贷承诺支出辨别降30%和16%。
其他非息支出环比大增:2季度其他非息支出31亿,一季度为-1.4亿。次要原始是一季度投资收益盈余近20亿,而二季度完成盈利3.9亿(次要为金融衍生工具)。
费用坚持颠簸, 2季度本钱支出比环比升3.5个百分点至35.5%,费用同比增长16%,本钱控制总体颠簸。
拨备释放利润。2季度风险本钱0.80%,环比升9bp,同比降38bp。目前公司拨备掩盖率296%,拨贷比4.12%,环比增13%和3bp。公司由于拨贷比拟高,上半年经过增加拨备释放利润。
资产质量坚持波动,趋向难判别。2季度公司不良率1.39%,环比下降5 bp,不良净生成率-0.03%;关注类存款占比5.07%,较年终降52bp。逾期存款较年终添加116亿到达850亿,逾期比例从1.31%上升至1.4%。资产质量目标是上市银行最良好的,但其中包括上市前不良的转回,趋向还需察看。
资本充足率小幅提升。2季度末中心资本充足率到达9.65%,较年终升15BP;次要是RWA增长较慢,比年终仅7%不到。资本充足率12.02%,较年终升8bp。公司董事会宣布将来将发行次级债500亿,届时资本充足率降升至13%左右;中心资本还是有压力。
风险提示:微观经济大幅下滑。(海通证券 戴志锋)
众生药业:构建肿瘤和糖尿病团队,战略规划中的一大步
公司8月30日发布董事会公告:
赞同公司引进"肿瘤和糖尿病创新药物研发与产业化团队",并向广东省和东莞市辨别请求"广东省引进创新科研团队"专项资金赞助共4500万元;
赞同公司以自有资金人民币9000万元作为项目配套资金,用于该创新科研团队创立任务平台并按方案停止科研等的经费运用;
赞同公司在该项目请求财政专项资金赞助额度未取得足额同意时,缺口局部由公司配套补足,补足额度为不超越人民币4500万元。
点评:引进肿瘤和糖尿病创新药物研发与产业化团队,与公司全体的运营战略分歧。公司目前次要的在研产品都是围绕眼科和老年性疾病展开。包括健行颗粒、WCH-016项目、DXZ923纳米制剂项目等。新团队的参加,无望加强公司全体的研发实力,放慢新产品的开发和产业化进度。公司历来坚持走产、学、研结合的路途,不时创新,并获得了显着的成效。如心脑血管范畴的大种类药物复方血栓通胶囊是公司和中山大学中山眼科中心协作开发的;脑栓通胶囊是公司与北京西医药大学协作开发的。公司努力于与科研院所停止创新药的研发,如在研种类中QU100项目、WCH-016项目、DXZ923纳米制剂项目等皆是I类新药。虽然新药产品的研发至上市的周期很长,短期来说关于公司的业绩并无影响,但是我们看好公司关于研发方面的注重,将来真正能外行业一次次洗牌中胜出的企业也就是这种具有前瞻性的优质企业。
盈利预测与投资建议:由于新药开发的工夫和进度都具有不确定性,短期公司的业绩增长仍然来自于主导产品复方血栓通胶囊广东省外的进一步推进以及中心种类(复方血栓通胶囊和众生丸)省内中标价上提带来的盈利提升。我们不调整公司的盈利预测,估计公司2012-2014年支出辨别为8.72、10.11、11.74亿元,增速为16.1%、16.0%、16.2%;归属母公司净利润为1.80、2.21、2.68亿元,增速为19.6%、22.7%、21.4%;2012-2014年对应EPS为1.00、1.23、1.49元。我们给予公司2013年27倍PE,目的价为33.16元,维持"买入"评级。
风险提示:三七价钱大幅下跌带来的本钱压力 (齐鲁证券 张爱玲)
雅化集团:行业增速放缓,公司一体化、并购稳步推进
公司中报,完成营业支出5.39亿元,营业利润1.35亿元,归属上市公司股东的净利润1.08亿元,同比辨别降低0.21%,5.78%和5.15%,1-6月EPS为0.34元,根本契合预期。
微观经济增速放缓,下游局部矿山和工程项目开工缺乏,民爆公司销售受影响。公司民爆产品销售支出同比降低4.9%,其中炸药与11年根本相当,雷管同比降低29%。产品毛利率根本波动,炸药毛利率仅同比降低1.7%,次要由于硝铵同比下跌约40元/吨。
爆破工程稳步拓展。公司上半年爆破工程支出到达近6000万元,同比增长29.6%,占主营业务的比例11.2%,同比上升3.3个百分点,且毛利率到达55.5%,同比上升近6个百分点。次要由于公司积极施行爆破一体化战略,加大市场开发,工程业务曾经从四川境内拓展到内蒙古、贵州、新疆等省区。我们以为,民爆公司向下游开展工程业务仍有较大增长空间。
并购有序停止。公司11年4月并购内蒙柯达化工,12年公告将持续收买四川凯达化工股权,收买完成后,我们估计雅化集团控股的炸药产能无望再增长20%左右,到达16.7万吨/年。公司民营企业,机制灵敏,报告期末7.6亿现金也为并购提供无力保证。
投资建议:我们维持公司2012年EPS为0.72元的预测,以后PE约20.4倍,维持公司"增持"评级。民爆行业盈利波动,国际西部投资能够加大,而原料硝铵价钱继续回落,我们建议关注民爆行业。
风险提示:固定资产投资增速下滑,硝酸铵价钱大幅下跌,平安消费事故等。(华泰证券 赵森)
（周五最具迸发力六大牛股 北方泵业领衔）
